enorme redução de risco e recomendação elevada fazem IRBR3 disparar

Surpresas positivas? As ações do IRB (Re) (IRBR3) registram fortes ganhos em seguida a divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2024 (2T24), que levaram também à elevação de recomendação. Os ativos IRBR3 saltaram impressionantes 30,66%, a R$ 42,49.

A resseguradora teve lucro líquido de R$ 65,2 milhões nos meses de abril a junho, um salto de 225% na confrontação com o lucro do segundo trimestre de 2023. Analistas esperavam lucro de R$ 30,3 milhões para a companhia, segundo dados compilados pela LSEG.

“No universal, temos uma visão positiva dos resultados, pois acreditamos que as expectativas do mercado em meio às enchentes do Rio Grande do Sul eram de prejuízo. Impressionantemente, o índice de sinistralidade totalidade terminou o 2T24 em 65% e o Brasil em um comportamento ainda melhor, de 62% – melhorando 10 pontos percentuais (p.p.) na base anual – apesar de R$ 257 milhões de reivindicações relacionadas a enchentes. Isso implica um índice de sinistralidade ex-enchentes em 40%, o que parece grave. À primeira vista, parece que a pressão de sinistros por enchentes foi compensada pelo desempenho no rústico (doméstico) com grave índice de sinistralidade de 22%, queda em relação a 99% no 2T23”, aponta o JPMorgan.

Sobre outros pontos, o banco nota que a gestão da companhia continua com a estratégia de propiciar a lucratividade em vez do propagação. A receita subiu 3% ano a ano, para R$ 1,4 bilhão (6% menor versus a projeção do JPMorgan) com destaque para a queda internacional mais uma vez, de 36% anualmente, para R$ 256 milhões. Isso se compara ao Brasil, com subida de 18% anual.

Na visão da Genial Investimentos, o IRB registrou um resultado mais fraco, mas esperado, devido ao impacto negativo das enchentes no Rio Grande do Sul em junho. Por outro lado, o salto do lucro na base anual (apesar da queda de 17,5% perante o 1T24) demonstra uma recuperação significativa em relação aos baixos níveis de lucro do ano anterior, principalmente nas linhas de sinistros e resultado financeiro.

No entanto, em termos de rentabilidade, o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) continuou fraco em somente 6,1% (-1,3% trimestralmente e +4,2% na base anual).

“O segundo semestre pode trazer resultados melhores do que (antes) o esperado, desde que não haja novos impactos significativos das enchentes no Rio Grande do Sul e o índice de comissionamento melhore de indumento de 30% para 20% em seguida o fechamento, em junho, do contrato que havia prejudicado a rentabilidade de pequeno prazo”. Esses são pontos cruciais que discutiremos com a gestão”, avalia a Genial, que tem recomendação de manutenção para os ativos, com preço-alvo de R$ 34,30, ou potencial de subida de 5,5% perante o fechamento de terça-feira (14). A recomendação é similar para o JPMorgan, com recomendação neutra.

Por outro lado, o BTG Pactual elevou a recomendação para as ações IRBR3 de neutro para compra, com preço-alvo de R$ 40 (upside de 23%) na sequência do balanço.

O banco lembra que, no início de março, já havia atualizado a recomendação de IRB de venda para neutro, argumentando seguir a tese mais de perto e que sempre gostou e acreditou no projecto de regeneração para a empresa. O valuation e a visibilidade ainda muito limitada das ações foram empecilhos.

“Mas, naquele momento, com a ação ~ R$ 39, acreditávamos que eles haviam construído um histórico de crédito, e com um risco-retorno mais favorável, decidimos atualizar a recomendação. Nossa crédito na gestão só melhorou desde logo, corroborada pelos bons resultados do 1T24. Mas as enchentes no Rio Grande do Sul e os possíveis grandes impactos no segmento de seguros fizeram a ação desabar para R$ 32,6 (-17% desde março)”, ressalta o banco.

O viés para as ações já estava melhorando nas últimas semanas, avalia o banco, devido aos impactos menores do que o esperado do evento do RS nas companhias de seguros listadas, que apresentaram um bom desempenho na margem, para não mencionar as expectativas de lucros mais fortes no horizonte, dada o potencial aumento da Selic no Brasil. “Porém, os resultados do 2T24 do IRB, publicados em seguida o fechamento, foram uma grande surpresa positiva. Mesmo com os R$ 257 milhões (antes de impostos) em sinistros adicionais decorrentes das inundações, juntamente com R$ 107 milhões em provisões para sinistros futuros esperados, o líder de resseguros do Brasil ainda foi capaz de propalar um lucro de R$ 65 milhões (6% ROE) , queda de 18% tri/tri, mas aumento de mais de 3 vezes anualmente”, avalia o banco.

Assim, para o BTG, embora as perdas possam seguir em subida (o IRB também tem seguro de retrocessão, para sua proteção), o segundo trimestre foi uma redução enorme do risco para a história.

Na teleconferência sobre o resultado, o IRB(Re) compartilhou uma mensagem otimista para os próximos trimestres, segundo relato de analistas do Citi.

“Eles (IRB) acreditam que a maioria das reivindicações sobre Rio Grande do Sul será concentrada no segundo trimestre e que o ‘buffer’ de capital atual permite que eles acelerem (o propagação) – desde que encontrem demanda a preços certos”, acrescentaram os analistas do Citi em relatório a clientes, reiterando recomendação de “compra” para as ações.

(com Reuters).